央广网北京2月28日消息疫情拐点带来A股全面修复，后疫情时代全球经济复苏错位，逆全球化趋势下国际环境日益复杂，安全发展意义重大。

2月28日，在中信证券2023年春季资本市场论坛上，中信证券首席经济学家明明认为，中国经济在疫情防控措施优化、稳增长政策发力后显现出强劲的复苏势头。中信证券研究部首席策略师秦培景在演讲中指出，2023年全球风险或将迎来“大缓和”，目前A股的估值仍有修复空间，机构重仓股估值也不高，预计A股将迎来“转折之年”。

本次论坛围绕能源资源安全、国防安全、科技安全、粮食安全“四大安全”主题展开深入交流，探讨后疫情时代的安全发展、寻找有望接力市场行情的主线并挖掘相关领域的投资机会。

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中国经济现强劲复苏势头 “两会”或激发市场信心

“春节后，百城拥堵指数，重点城市地铁客运量超过疫情前水平，说明人流、物流和服务消费全面复苏。”明明指出，商品零售消费也将有一定反弹，有望实现7%左右的同比增长，但要关注结构分化。专项债前置发行配合政策性金融工具以及商业银行配套融资，有望推动基建在上半年有望形成更多实物工作量。

秦培景同时指出，年初以来，国内经济实现快速复苏。

具体表现在，出行和服务业恢复强劲、建筑业在元宵节后开工复工率和劳务到位率明显提高、地产市场二手房成交数据恢复明显；经济复苏仍在早期，远未到担心政策力度和持续性的时候，预计两会期间新政府班子会传递坚定恢复经济的政策信号，激发市场信心。

“2023年全球风险或将迎来‘大缓和’，目前A股的估值仍有修复空间，机构重仓股估值也不高，预计A股将迎来‘转折之年’。”秦培景表示。

海外方面，秦培景认为，美联储加息预期在强劲就业和通胀数据披露后上修，市场迅速完成重定价；地缘扰动在近期密集发生，但投资者对后续可能的风险事件已有预期。海外流动性和地缘扰动迅速提前反映在定价中，后续边际影响开始减弱。

明明则表示，全球宏观经济走势出现新的变化，美国就业市场和通胀的强劲表现超出市场预期，美国经济衰退的时点推迟，有望实现浅衰退。与此相对应，美联储货币紧缩路径有所上调，美元指数阶段性抬升，美股、美债均面临调整压力。

财政及货币政策配合稳增长 后续主旋律是增量资金入场

“展望三月和二季度，预计两会前后增量资金将逐步形成共识并集中入场。”秦培景表示。

一方面，年初以来市场依次经历外资回补和内资接力，后续主旋律是增量资金入场；随着市场在两会前后对政策和经济的中期趋势形成更一致共识，预计增量资金或将在3月集中增配A股。

另一方面，大小风格分化程度已经达到阶段性高位，中大盘成长成为新洼地。今年以来市值下沉成为一个持续占优的风格趋势，随着存量调仓结束，增量资金的流入预计会逐步填平中大盘成长的相对估值洼地。

“展望2023年的财政与货币政策，预计积极的财政政策和稳健的货币政策协调配合稳增长。”明明表示。

具体来看，预算内财政有望适度扩张，预计赤字率3%左右，新增专项债4万亿左右，政策性金融工具持续发力；货币政策维持流动性合理充裕，年中降准可期，同时还需关注存款利率改革和存量按揭贷款利率调整。综合各方面因素，2023年GDP增速有望达到5.5%左右，考虑基数效应后或呈“N”型走势。

此外，明明指出，大类资产配置方面，目前权益资产正处于低估值区间，配置价值凸显，应把握周期复苏和成长洼地。债券亦具性价比，10年期国债收益率在2.9%附近具备配置价值。商品应关注贵金属和国内定价的工业品的做多机会，回避海外定价的工业品。汇率方面，短期扰动不改全球流动性趋势拐点，今年内外部压力均会有一定缓和，人民币或偏强运行。

秦培景则对近年的投资主线进行了复盘，即2021年“赛道思维”、2022年“景气投资”、2023年“寻找弹性”。

他指出，预计2023年国内政策的基调为“先解决经济困难，再聚焦结构调整”，海外加息见顶背景下，美债收益率下行有利全球成长。总体来看，本轮经济复苏过程中，“安全”领域是符合国家战略方向、政策有意愿加杠杆、能够撬动社会资本参与的重要方向，有望形成新一轮具备产业空间和业绩弹性的成长主线。（央广资本眼）

关键词： 增量资金 中信证券 货币政策